Anthropic IPO 员工持股约 $216B，另有 $160B 预留给未来招聘

按 IPO 发行价计算，Anthropic 的员工持有约 $216B 的股权。另有 $160B 预留给未来加入的员工。

5,300 名员工。人均约 $41M。

现在，每个 B2B 创始人都得为了争夺人才与流动性充足的 ANT 股票竞争。https://t.co/lMJbuEJzEQ pic.twitter.com/T6hdBolVeU

— Jason ✨👾SaaStr.Ai✨ Lemkin (@jasonlk) 2026年11月10日

Anthropic 的修订版 S-1 已公布，而大多数报道聚焦于交易规模：825 million 股，发行价 $70 至 $78，股票代码 ANT，区间上限对应 $64.4 billion，下周三晚间定价，11 月 19 日周四开始交易。再加上来自 Google、Nvidia、AMD、Broadcom、Micron、Microsoft 和 TSMC 的 $26 billion 私募配售以及绿鞋机制，此次融资总额将超过 $100 billion。

员工股权的规模比 IPO 本身还大，而且它将在未来多年影响整个 B2B + AI 领域的招聘。

按 $78 计算的四项员工股权数字

根据文件披露，正如 ZeroHedge 所报道：

期权对应的 $138B 是总值。减去行权成本（1.77B × $2.91 = 约 $5.2B），净值约为 $133B。再加上 RSU，在区间上限价位下，现有期权和 RSU 持有人持有的净值约为 $216 billion。按区间下限 $70 计算，则约为 $194 billion。

这些数字仅涵盖员工股权激励。七位联合创始人的创始人股票是计入基本股数的普通股，并且是在这 $216B 之外的额外部分。

约 5,300 名员工，人均约 $41 Million

截至 2026 年 9 月 30 日，Anthropic 约有 5,300 名员工。$216B 除以 5,300，人均约为 $41 million。

这个平均值既夸大了某些方面，也低估了另一些方面。前员工仍持有已归属的期权，这会拉低在职员工的实际数字。而且分布非常不均。员工人数从 2024 年底的约 940 人增加到 9 月下旬的约 5,300 人，因此现有员工中超过 80% 是在过去 21 个月内加入的。

$2.91 的行权价意味着早期员工持有的是期权

平均行权价 $2.91 对应 $78 的股价，差距达 27 倍。这些期权约有 96% 处于价内，因此其价值几乎与股票本身相同。

行权价如此之低的期权，是在 Anthropic 价值仅为当今价格一小部分时授予的。$133B 的期权净值中，大部分很可能属于 2025 年之前加入的群体，即大约 1,000 人。对他们来说，人均数字远高于 $41 million，而且许多人持有的是九位数的财富。

较晚加入的员工大多持有 RSU。$84B 分布在大约 4,000+ 人之中，人均仍约有 $20 million。

文件还报告了与 RSU 相关的约 $32.3 billion 未确认股份支付费用总额。这是按授予日价值计算的会计成本，而同一批未归属 RSU 的市值为 $84B。员工获得其中大部分股票时的价格要低得多。文件称，在发行完成的那个季度，RSU 费用将会上升，因此第四季度 GAAP 口径的股份支付费用将非常庞大。

七位联合创始人每人出售 $264 Million

每位联合创始人在 IPO 中出售 3.38 million 股，按 $78 计算每人约 $264 million，合计 $1.85B。老股转让部分为 23.6 million 股，占交易的 3%。其余 97% 是流向公司的新增资本。

我认为创始人应该这么做。按这个速度，五年就能获得一些流动性，而每人 2.64 亿美元只是他们所持财富的一小部分。拥有个人流动性的创始人更不容易被收购要约和二级市场出售所诱惑，也能做更长期的规划。控制权也得以保留：创始人将凭借其 F 类股在很大程度上无限期地掌管 Anthropic。

3% 的二级市场出售也向 IPO 买家表明，创始人几乎保留了他们全部的敞口。

员工持股是 IPO 的 3.4 倍

这次 IPO 出售 644 亿美元的股票。员工持有约 2160 亿美元，是发行规模的 3.4 倍，约为创始人二级市场出售规模的 117 倍。他们所有人最终都会想要流动性。

我看到的报道中没有提到锁定期条款。无论锁定期何时结束，其后都压着 2160 亿美元的潜在卖盘，而 Anthropic 如何管理员工出售将对股价产生影响。

税费可能拿走近一半

RSU 在归属结算时按普通收入征税。非合格期权的行权价差在行权时按普通收入征税。大多数员工住在湾区，那里联邦加州合计的普通收入最高税率接近 50%。

如果这 2160 亿美元中的大部分按此方式征税，未来几年将有数百亿美元流向联邦和加州税收。员工实际到手的将远低于账面数字。

为未来员工预留的 1600 亿美元

对其他创始人来说，这是这份文件中最重要的一行。

为未来授予预留的 20.5 亿股按 78 美元计算价值约 1600 亿美元，约为所有现有期权和 RSU 持有人合计所持价值的 74%。

Anthropic 现在拥有了公开交易的股票，文件披露的截至 10 月 31 日的年化营收达 810 亿美元（一个月内增加了 100 亿美元），还有 1600 亿美元可供授予。它可以以任何私营公司都无法匹敌的规模，向资深工程师、GTM 负责人和研究人员提供可变现的股权。S-1/A 文件称，人才竞争“异常激烈，且近来显著升级，尤其是在旧金山湾区”。这 1600 亿美元的储备就是 Anthropic 打算用来竞争的筹码。

其他所有 B2B + AI 创业公司在招聘上的三大变化

• 候选人会把你的 offer 与可变现的 ANT 股票做比较。一个 4 年归属且没有流动性的 B 轮期权授予，与能结算成公开市场股票的 RSU 相比显得微不足道。创业公司将不得不在职责范围、股权和速度上展开竞争。
• Anthropic 的留人会变得更难。成千上万的员工现在有了离职的经济底气，一旦可以卖出，很多人就会离开。文件称，离职员工通常可以立即加入竞争对手。
• 离开的人知道如何大规模运营一家 AI 公司。他们用约 5300 人打造并销售了一款年化营收达 810 亿美元的产品。过去 12 个月的人均营收超过 660 万美元，高于一年前的 140 万美元。

预计 2027 和 2028 年将出现一波前 Anthropic 创始人

PayPal 从几百人中孕育出一批创始人和天使投资人。Google 和 Facebook 用几千人做到了这一点。Anthropic 有约 5300 人持有 2160 亿美元，其中大多数是 AI 工程师和运营者，许多人不到 35 岁。

作为风险投资人，我押注一大批前 Anthropic 创始人将在 2027 和 2028 年创办公司。许多人会自筹资金，或从老同事那里募资第一轮，他们还会互相给彼此的项目做天使投资。他们在选择 VC 时会很挑剔，因为他们不缺钱。

创始人将以雇员、天使投资人和竞争对手的身份与这个群体相遇。VC 应该在锁定期结束前与他们建立关系。

2160 亿美元归员工，18.5 亿美元归创始人，还有 1600 亿美元待授予

申报文件中与员工相关的股权按区间上限计算总额约 3840 亿美元：2160 亿美元归属现有期权和 RSU 持有人，20 亿美元为新增发行，1600 亿美元为预留。创始人的股份则另算。

创始人将在 IPO 中出售 18.5 亿美元的股份。员工持有的期权和 RSU 价值是其 100 多倍，而 Anthropic 还有另外 1600 亿美元可用于授予其未来招聘的员工。